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  4. 央行開展大額逆回購呵護月末流動性
    2023-10-30 13:18 來源:中國經濟網 作者: 劉 琪
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    為維護銀行體系流動性合理充裕,近期中國人民銀行(以下簡稱“央行”)持續開展大額逆回購操作。從上周(10月23日至10月27日)來看,周一、周二央行分別開展8080億元、5930億元逆回購,以對沖稅期等因素的影響;周三至周五分別開展5000億元、4240億元、4990億元逆回購,以維護月末流動性平穩??傮w來看,央行上周累計開展逆回購28240億元,對沖到期的14540億元后,央行逆回購口徑實現凈投放13700億元。

    從資金價格來看,據中國貨幣網數據顯示,10月23日DR007(銀行間市場存款類機構7天期回購加權平均利率)較10月20日明顯回落,由2.3108%降至2.004%。不過時至月末,資金面仍相對偏緊,上周DR007均值為2.07%,高于當前短期政策利率(1.8%)。在分析人士看來,央行將根據市場流動性需求變化,綜合運用公開市場操作熨平短期波動,逆回購投放將保持在合理水平,市場流動性供給具有保障,助力資金面平穩跨月。

    值得關注的是,中央財政將在今年四季度增發2023年國債10000億元,作為特別國債管理。

    此次國債增發是否會對銀行間流動性有所影響?光大證券固定收益首席分析師張旭認為,政府債券發行是資金面一個較為重要的影響因素,但央行完全有能力運用法定準備金率、MLF(中期借貸便利)、OMO(公開市場操作)等貨幣政策工具對該因素進行有效對沖,從而為政府債券發行以及經濟運行持續好轉營造良好的流動性環境。而且,雖然政府債券發行會造成銀行體系流動性的減少,但是政府部門對債券募集資金的使用又會造成流動性“水位”的上升。單純因為政府債券發行造成的流動性變化通常是短期的、階段性的。

    張旭表示,倘若未來一段時間銀行體系的流動性需求持續較高,那么央行較有可能再度實施降準,并以此保持銀行體系流動性的合理充裕。而且當前我國商業銀行凈息差持續收窄,利潤同比增速也有所下降,降準還具有節約金融機構的資金成本,緩解其凈息差和利潤增長壓力的作用。

    中信證券首席經濟學家明明也談到,從以往來看,在政府債券供給擾動加大的階段,央行通常會通過公開市場操作以及降準等方式進行對沖?;仡櫧鼛啄?,在政府債券凈融資額較高的階段,前后1個月至2個月內央行往往會采用公開市場操作或是降準等方式來釋放流動性。例如今年8月份至9月份政府債券加速發行的階段,央行積極開展公開市場操作并在9月份將存款準備金率降低25個基點,對沖政府債供給壓力。

    明明認為,在配合財政發力,支持信貸增長和實體經濟修復的目標下,央行有較大概率在四季度采取降準的方式來釋放流動性,也不排除通過降息的方式來引導實體融資成本進一步下行。(證券日報)

    編輯:劉曉瑩

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